比特币价格从何而来？网上交易狂欢

数字加密货币涨跌互现，“致富效应”备受关注。

围绕他们的争论是无止境的。

这是庞氏骗局还是金融创新？

本文梳理了影响数字加密货币价格的因素，从全球交易市场分布、供求关系入手，展示了以比特币为代表的数字加密货币的定价过程。

比特币价格从何而来？

比特币本身就是一个点对点的电子货币系统。比特币交易可以点对点的方式进行，无需中介，经过验证的交易记录在区块链中。

2009 年比特币诞生之时，开始小规模传播，当时比特币在单独的交易中只有一个“价格”。 2010年，一位程序员用10000比特币买了披萨（这则轶事至今仍为数字货币爱好者津津乐道），相当于给了比特币一个公价。

披萨现在价值 93,394,925

2010年7月，交易游戏虚拟物品的网站Mt.Gox开通在线比特币交易业务。随后，它发展成为世界上最重要的数字货币交易所。

线上交易所的中心化交易撮合更高效、更快捷，取代了传统的链上链下、点对点交易模式。此后，比特币的价格有了一个相对“公允”的参照物：数字货币交易所的交易价格。

这个交易价格与股市中的股票报价方式非常相似。

在最简单的形式中，在交易所的众多参与者中，如果要价最低的卖方提供的价格低于出价最高的买方，则双方将完成交易；反之亦然。

交易所将显示最新成交价作为参考价。如果连续一段时间的交易价格相连，则比特币的价格趋势线是连续的。

来自交易所的比特币挂单数据

2011年后，人们对比特币背后的区块链技术有了更深入的了解，一种基于区块链技术的新型数字加密货币应运而生。莱特币等新的加密货币被称为“altcoins”或“altcoins”。

2014年，基于区块链技术的以太坊平台发布，为发行更多数字加密货币提供了平台。为了满足不同类型数字加密货币的交易需求，在线交易所引入了“货币交易对”的概念。

所谓“货币交易对”，就是各种数字加密货币相互交换的“货币对货币交易”。例如，在某个平台上，提供了两种交易：以太坊对比特币（ETH/BTC）和美元对比特币（USD/BTC），两者都是比特币的“交易对”。比特币-美元交易对称为法币（法币）交易对。

交易所给出的大量交易对报价

随着比特币价格的上涨和可交易品种的增加，世界各地的货币交易所如雨后春笋。

交易所通过收取交易佣金获得收益，盈利模式相对成熟，吸引了大量资本和创业团队入市。如果把数字货币网络交易所看成是区块链创业的一个分支，那它可能是获得融资最多的项目类型。

重要数字货币兑换融资案例

根据 Coin Market 数据，目前全球至少有 82 家活跃的数字货币交易所。与此同时，至少有 36 家交易所因各种原因关门大吉。例如，上面提到的比特币平台前身 Mt. Gox。 2014 年 2 月，由于安全漏洞给交易者造成损失，它被迫关闭其网站并停止交易。

交易所的野蛮增长

以2018年2月1日Coin Market公布的400个“比特币交易对”数据为例2011年买比特币的途径，在一天的24小时内，上述82个比特币在各交易所共交易了62万个比特币，相当于大约 68.40 亿美元。

与此同时，全球开采了 1683 万枚比特币，以交易价格计算，总市值为 18.68.36 亿美元。简单计算一下，当天比特币的交易量为3.现有总量的6876%。

如果把时间拉长一点，从 2013 年 12 月到 2018 年 2 月的四年多时间里，比特币交易越来越活跃：日交易量和总市值的比例一直在缓慢上升，从 2013 年的不到 1% 2018 年早期平均为 6%。

比特币价格与换手率的关系（点击放大）

如果考虑“货币对”和“交易平台”，为了维护“活跃交易引入的数据失真”等问题，实际交易量的增加可能相对较小。如果只计算法币和比特币的交易量，大约是所有交易对交易量的40%。

注意：交易平台为了维持活跃交易而引入的扭曲数据——可能是做市商在交易平台上列出的价格，也可能是平台为了吸引人而列出的“虚假数字”用户参与交易。 ”。

在交易所方面，2月1日交易量前10的交易所支持了全球66.10%的交易量；前 20 名交易所支撑了 81.47% 的交易量。全球数字货币交易所虽然数量众多，但集中度高，且有进一步集中的趋势，强者愈强。

当投资者选择交易场所时2011年买比特币的途径，交易量大的平台通常会提供更好的流动性和更深的市场深度。 2月28日，成交量前10的交易所支撑了71.35%的成交量；前 20 名交易所支持 85.99% 的交易量。

2月交易平台交易量变化（点击放大）

值得注意的是，不同的数字货币交易所实施自己提供的监管规范、透明度和市场流动性不同。当发生重大安全问题或外部监管变化时，数字货币交易所的服务可能会发生重大变化。

监管数字货币交易所

2016年以来，中国人民银行通过约谈、实地检查等方式，关注国内数字货币交易所的运行情况。

2017年9月，中国人民银行等七部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，强调任何所谓代币融资交易平台不得从事法币和代币交易业务。 “虚拟货币”相互之间不得作为中央对手方买卖代币或“虚拟货币”，不得为代币或“虚拟货币”提供定价、信息中介等服务。

2018年1月，中国互联网金融协会发布《关于防范境外ICO和“虚拟货币”交易风险的提示》，继续为部分机构或个人组织所谓的货币交易和OTC交易。 ，而做市商、担保人等服务模式引发政策风险。协会认为，其本质仍是“虚拟货币”交易场所，明显不符合现行政策规定。

2017 年 12 月，韩国宣布对数字加密货币交易采取监管措施，包括禁止金融机构持有虚拟货币和加强安全管理措施。

在日本、新加坡、澳大利亚等地区，数字货币交易所的管理相对宽松。日本金融监管机构于 2017 年 4 月颁布《支付服务法》，承认虚拟货币支付的合法性，随后废除了比特币交易的税费。新加坡监管机构通过“监管沙盒”系统控制虚拟货币风险。

对加密货币的态度因州而异。 2018年以来，证监会、商品期货交易委员会等监管机构也开始多次提醒加密货币风险。

在美国，芝加哥期权交易所 (CBOE) 和芝加哥商品交易所 (CME) 这两家传统衍生品交易所推出了比特币期货。在传统期货市场引入比特币交易，使参与者能够在满足传统监管条件、表达市场情绪和管理风险的场所进行交易。

期货交易所也很难确定比特币的现货价格。

CBOE采用Gemini交易所的交易价格，占比特币现货交易量的比例很小。选择这家交易所的一个重要考虑因素是 Gemini 背后的公司在纽约注册，这样更容易遵守相关的监管要求。

芝加哥商品交易所采用的比特币参考汇率 (BRR) 包括多个比特币交易所提供的定价数据，例如 Bitstamp、GDAX、itBit 和 Kraken。

谁在买卖？

数字货币交易的主要参与者包括矿工、投机者和特定目的用户。

从广义上讲，所有比特币都是由矿工开采的。比特币总设计量为2100万枚，目前已挖出1688万枚。以目前的挖矿速度，大约每 10 分钟，就会产生 12.5 个新的比特币。到 2019 年 11 月或 12 月，这一比率将进一步减半。到 2024 年，每 10 分钟将产生 6.25 个比特币。这种周期性减半将持续到 2140 年，最终将有 2100 万比特币全部流通。

这些新生的比特币大部分都在专业矿场的手中，他们是比特币的基本供应商。

在某些情况下，矿工会选择在线数字货币交易平台出售比特币，但交易所并不是他们唯一的渠道。当有人继续在市场上大量出售比特币时，就会压低交易价格。同时，各交易所的提现和交易上限也限制了矿工变现的效率。矿工可以选择的替代方案包括场外交易，直接向大买家出售比特币；或与交易所战略合作，形成特殊联盟；或者只是在适当的市场条件下囤积硬币出售和出售。

在交易所，低买高卖、做多做空的投机者最为活跃。其中，值得一提的是搬砖套利的投机者。

在传统的金融交易中，存在所谓的跨市场、跨交易所套利。在数字货币交易中，有一种类似的操作叫做“搬砖”。基于交易参与者经济环境、监管条件和风险偏好的差异，全球数字货币交易所之间有时会存在价格差异。

比如有人在A交易所卖出数百个比特币，A交易所的价格下跌；虽然没有人突然在交易所 B 卖出，但它保持稳定。结果是有人立即从 A 处购买低价硬币并将其转移到 B 出售。没过多久，市场之间的套利机会就被搬砖的操作抹平了。

套利交易导致不同交易所之间的价格趋于一致，同时也是整个市场的“流动性提供者”。

比特币特定用途用户由支付中介代表。 2015年有媒体报道，当时接受Bitbi支付的商户近10万家。支付对币价的影响分为两个方面。买家购买比特币后，除非私钥忘记或丢失，导致比特币消失，否则比特币仍会通过支付变现过程重返市场，因此影响不大。另一方面，更多人接触到比特币，这将带动部分囤积需求，推高币价。

在全球范围内，ICO 融资的兴起主要集中在短时间内推动比特币等加密货币的价格。法币持有者要参与加密代币融资，需要先购买数字货币，然后用数字货币认购新的加密代币。

购买力的增强成为2016年后数字货币价格飙升的重要推动力...